قام البنك المركزي الأوروبي بكل ما كان متوقعًا منه - خفض معدل الودائع بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3% - وأصدر عدة إشارات حول استمرار التيسير النقدي. ومع ذلك، لم تكن هذه الإشارات قوية بما يكفي لإغراق زوج العملات EUR/USD بشكل حاسم. ارتد الزوج الرئيسي من مستوى الدعم 1.0470 وعاد إلى ما كان يفعله لأسابيع: التماسك. ولكن إلى متى سيستمر ذلك؟

توقع بنك رئيسي واحد فقط تم استطلاعه بواسطة Bloomberg خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس من البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر. استشهد JP Morgan ببيانات أضعف من المتوقع عن اقتصاد منطقة اليورو والتضخم. بينما اختار الباقون خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما حدث في النهاية. في الوقت نفسه، خفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته للتضخم لعام 2024 من 2.5% إلى 2.4% ولعام 2025 من 2.2% إلى 2.1%، مما يشير إلى استمرار قريب لدورة التيسير في سياسته النقدية.

قبل اجتماع البنك المركزي الأوروبي في ديسمبر، كان سوق العقود الآجلة متأكدًا بنسبة 100% من خفض بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعين القادمين لمجلس الإدارة، وسعر احتمال بنسبة 60% لخفض بمقدار 50 نقطة أساس في مارس. ظلت هذه التوقعات دون تغيير جوهري بعد البيان المرافق.

توقعات السوق لخفض أسعار الفائدة من البنك المركزي الأوروبي

الإشارة الثانية لرغبة البنك المركزي الأوروبي في الاستمرار في التيسير جاءت من خلال تغيير اللغة المستخدمة. في السابق، كان البنك المركزي الأوروبي يصرح بأنه مستعد للإبقاء على معدل الودائع عند مستويات تقييدية "طالما كان ذلك ضروريًا." اعتبارًا من ديسمبر، تمت إزالة هذه العبارة من البيان المرافق، مما يشير إلى تحول نحو التيسير. وفقًا لـ ING، ينبغي على المستثمرين توقع المزيد من التخفيضات في تكاليف الاقتراض.

هذا بالطبع، ما لم تشير البيانات إلى خلاف ذلك. عندما خفض البنك المركزي الأوروبي معدل الودائع إلى 3.25% في أكتوبر، توقع العديد من المسؤولين دورة تيسير متسارعة بحلول ديسمبر. ومع ذلك، أجبرت بيانات الناتج المحلي الإجمالي القوية للربع الثالث البنك المركزي على اتخاذ نهج أكثر حذرًا. الأشهر القادمة ستكشف ما إذا كان هذا الاتجاه سيستمر.

رد فعل سوق السندات على التضخم في الولايات المتحدة

في الوقت نفسه، ظهرت إشارات متباينة من الولايات المتحدة. تسارع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر نوفمبر إلى 0.4% على أساس شهري، وهو ضعف تقدير الإجماع لدى بلومبرج. ارتفعت طلبات إعانة البطالة إلى 242,000، وهو أعلى مستوى منذ أوائل أكتوبر. بالنظر إلى الحساسية المنخفضة لسندات الولايات المتحدة تجاه بيانات التضخم وردود الفعل المتزايدة تجاه بيانات سوق العمل، فإن مثل هذه الأرقام من المرجح أن تكون سلبية للدولار أكثر من كونها إيجابية.

على الرسم البياني اليومي، شكل زوج اليورو/الدولار الأمريكي نمط الوتد المتسع. إذا تمكن الثيران من الفوز في المعركة عند مستوى 1.0470، فإن التماسك في النطاق 1.0470–1.0615 سيستمر، مما يوفر فرصة لفتح مراكز شراء عند الارتداد. وعلى العكس، فإن كسر هذا الدعم الحرج سيبرر إضافة إلى المراكز البيعية التي تم إنشاؤها سابقًا.