Сегодня в Японии стартовало 2-дневное заседание Центробанка по вопросам денежно-кредитной политики. Встреча проходит спустя несколько дней после поражения правящей коалиции на всеобщих выборах, что усилило политическую неопределенность в стране. На этом фоне многие аналитики ожидают, что BOJ займет более мягкую позицию в отношении дальнейшего повышения ставок, что может еще больше ухудшить и без того плачевное положение иены. Разбираем основные моменты встречи и как они могут повлиять на курс JPY.

Собирается ли Банк Японии снова повысить ставки?

В марте японский ЦБ, который долгое время считался самым голубиным среди крупных регуляторов, наконец приступил к нормализации своего монетарного курса, отменив отрицательные процентные ставки.

В июле он пошел еще дальше, повысив показатель до 0,25% и заявив, что проведет новый раунд ужесточения, как только у него появится достаточно уверенности в том, что инфляция в стране надолго достигнет целевого уровня в 2%.

Между тем ключевой показатель инфляции в Японии остается на этом уровне или даже выше него уже в течение 30 месяцев, поддерживаемый ростом заработной платы.

Но несмотря на стабильное ценовое давление, BOJ, похоже, не спешит снова нажимать на спусковой крючок. Сейчас большинство участников рынка ожидают, что регулятор сохранит ставки в их прежнем диапазоне по итогам своего октябрьского заседания.

Уверенность трейдеров в таком сценарии подтверждается недавними заявлениями главы ведомства Кадзуо Уэды, который подчеркнул необходимость уделить время тщательному анализу таких рисков, как неопределенность в отношении американской экономики и нестабильность рынков.

Кроме того, усилению голубиных настроений рынка относительно октябрьской встречи BOJ способствовал рост политической неопределенности в Японии после воскресных выборов.

Напомним, что по их итогам правящая коалиция во главе с Либерально-демократической партией не смогла получить большинство мест в нижней палате парламента.

Теперь ей предстоит очередная борьба за лидерство, и совсем не факт, что ЛДП одержит победу, учитывая ее пошатнувшуюся репутацию из-за финансовых скандалов.

Многие аналитики уверены, что BOJ предпочтет оставаться в стороне до тех пор, пока не прояснится состав нового правительства Японии и в стране не воцарится политическая стабильность.

Бездействие Банка Японии в октябре, скорее всего, не окажет сильного негативного влияния на курс иены, поскольку рынки уже учли этот риск и заложили его в цены.

Для трейдеров будет куда важнее услышать мнение регулятора о дальнейших перспективах ужесточения. Именно этот фактор станет ключевым триггером для иены завтра, когда BOJ подведет итоги своей октябрьской встречи.

Что скажет Банк Японии об инфляции?

На последнем заседании BOJ, которое состоялось в сентябре, председатель ведомства Кадзуо Уэда повторил свое заявление, сделанное после июльской встречи, когда регулятор резко поднял ставки.

Он подчеркнул, что Центробанк снова повысит ставки, если экономика и инфляция будут развиваться в соответствии с его прогнозами.

В этом месяце BOJ должен представить свой очередной квартальный отчет, который будет включать новые оценки правления по экономическому росту и ценам и может дать трейдерам представление о сроках следующего повышения ставок.

Источники, близкие к правлению Банка Японии, на днях сообщили, что регулятор вряд ли существенно изменит свой консенсус по инфляции, которая, как ожидается, на уровне 2% до марта 2027 года.

Хотя такие прогнозы и являются предпосылкой для дальнейшего повышения ставок, Центробанк может сигнализировать о своем намерении действовать плавно и не спеша, подчеркивая такие риски, как глобальная рецессия и ущерб, который рыночная волатильность может нанести настроениям домохозяйств и корпораций.

Если BOJ упомянет эти риски в своих политических рекомендациях, это может еще больше снизить вероятность повышения ставки в конце текущего года, что окажет весомое давление на иену.

Еще одним важным моментом в отчете о перспективах является то, продолжит ли банк говорить о повышении рисков для инфляции в этом и следующем финансовом году. Напомним, что в июле К. Уэда назвал это одним из основных факторов повышения ставок.

Если на этот раз Банк Японии сосредоточит свое внимание не на инфляционных, а на экономических рисках, таких как замедление мирового роста, рынок воспримет это как сигнал к задержке повышения ставок, что также усилит давление на иену.

О чем будет говорить Уэда?

Пресс-конференция главы BOJ Кадзуо Уэды станет, пожалуй, главным ориентиром для трейдеров, торгующих японской валютой, поскольку она может дать более четкое представление о темпах и сроках дальнейшего повышения ставок в Японии.

Напомним, что на своем сентябрьском брифинге К. Уэда явно намекнул на паузу, заявив, что Банк Японии может позволить себе потратить время на тщательное изучение рисков, таких как неопределенность в отношении экономических перспектив США.

Поскольку сейчас опасения по поводу рецессии в крупнейшей экономике мира заметно утихли, Уэда может заменить свое прежнее мягкое заявление на что-то более нейтральное, считают аналитики Bloomberg.

Также есть мнение, что председатель BOJ постарается избежать голубиного тона из-за необходимости удержать спекулянтов от дальнейших чрезмерных продаж иены, которая на этой неделе упала к доллару до 3-месячного минимума 153,84.

Давление на японскую валюту в эти дни также оказывают растущие шансы на победу на предстоящих президентских выборах в США Дональда Трампа, тарифная и иммиграционная политика которого рассматривается как инфляционная.

Участники рынка считают, что его приход к власти может вынудить ФРС дольше сохранять высокие процентные ставки, что будет благоприятствовать росту доллара.

С другой стороны, не нужно забывать о том, что не так давно глава Банка Японии заявил о том, что хочет дождаться результатов выборов в США, чтобы оценить их последствия для финансовых рынков и японской экономики.

По этой причине некоторые аналитики уверены, что Уэда не станет намекать на дальнейшее повышение ставок в Японии на данном этапе, когда слишком много факторов неопределенности.

– Стратегия Банка Японии такова: "не предпринимайте никаких действий, когда неопределенность высока". Поэтому маловероятно, что в этом месяце Уэда даст четкий намек на повышение ставок в декабре или январе. Он не захочет брать на себя какие-либо обязательства сейчас, – поделился мнением главный экономист Исследовательского института Itochu Ацуши Такеда.

Эксперт считает, что тон главы BOJ будет мало отличаться от сентябрьского и по той причине, что текущая политическая стабильность в Японии дает ему больше оснований подождать и посмотреть.

– Самое главное – это то, что Уэда сообщит о рисках, связанных с политической нестабильностью. Если он заострит на них внимание, это повысит опасения трейдеров по поводу отсрочки повышения ставок в Японии. Такой сценарий лишь усилит прессинг на иену, которая и без того находится под давлением более высокой доходности US Treasuries и ожиданий победы Трампа на выборах президента США, – резюмировал аналитик Чару Чанана.